普华专家访谈：AIDC时代冷水机组市场与供应链格局

　　访谈嘉宾：冷水机组领域市场专家

　　整理人：普华技术产业化研究院、智谱特邀分析师

　　核心摘要

　　AI算力机房大规模建设带动冷水机组需求持续上行，北美为全球核心增量市场，东南亚需求稳步增长，欧洲市场需求平稳。各类液冷配套场景中冷水机组属于必备机械制冷设备，行业景气周期延续，需求增量主要来自数据中心扩容，并非单机设备提价带来增长。

　　海外市场格局高度集中，顿汉布什、Smart、克莱门特、麦克维尔占据主流份额，海外项目准入门槛高，高度依赖落地案例、完整国际认证；国内市场参与者更多元，外资品牌依旧占据主流，海尔、美的、格力等国产厂商切入时间较短，整体份额偏低。

　　技术迭代方向清晰，风冷机型逐步成为海外AIDC主流方案，磁悬浮路线凭借高能效、简化配套、适配高温出水三大优势渗透率持续提升。行业核心技术壁垒集中在压缩机、电控系统、整机集成能力，丹佛斯风冷磁悬浮压缩机是全球主流供应源，其产能直接约束行业整体扩产上限。

　　订单端顿汉布什数据中心业务增速亮眼，北美长期大型框架协议陆续落地；企业同步布局北美、马来西亚、国内多基地扩产，现有产线产能利用率维持高位。中长期行业需求扩张主要依靠海外头部算力园区持续新建项目拉动。

　　访谈问答实录

　　Q：北美等海外液冷AIDC场景，冷水机组是否会成为标准化标配？

　　A：海外液冷系统内冷水机组属于必要制冷设备，但并非全年满负荷承担全部散热任务。高纬度区域冬季可依靠自然冷源降温；环境、湿球温度超过30℃的夏季时段，仅冷却塔、干冷器无法满足散热指标，需要冷水机组并联/串联补冷。即便单机制冷负荷占比不提升，数据中心从十兆瓦升级至百兆瓦、数百兆瓦规模后，设备总采购量会大幅增长，行业整体市场持续扩容。

　　追问：气候条件优越的地区，是否也需要冷水机组作为冗余备用设备？

　　A：是的。自然冷源存在工况上限，高温峰值时段无法独立保障机房温控，冷水机组是必备冗余制冷保障设备。

　　Q：全球各区域冷水机组商业模式、认证、产品价格是否存在明显差异？

　　A：各区域核心区分点集中在认证要求。欧美准入标准严苛，非标定制化程度高；国内、东南亚认证门槛更低。欧洲项目需要CE、压力容器PED认证，压缩机、电控元器件均有强制标准，定制设计环节多；北美强制UL/ETL认证，压力容器额外要求ASME规范，核心零部件必须选用认证型号，制造成本更高；国内仅执行国标GB，可按需增加自然冷、高温出水、喷淋等配套功能；东南亚认证标准宽松，项目落地门槛更低。

　　追问：海外认证主要覆盖哪些零部件与系统？

　　A：认证审核对象包含压缩机、电控电气件、压力容器三大核心部件，各类安全规范会改变整机结构设计，也是海外设备售价高于国内的关键原因。追问：各区域设备价格区间如何？

　　A：北美风冷磁悬浮约270万元/兆瓦，风冷螺杆190万元/兆瓦，水冷150万元/兆瓦；欧洲价格与北美基本持平；东南亚为北美售价8折；国内仅海外65%-70%，是全球价格洼地。

　　Q：北美AIDC当前主流制冷技术路线，中长期发展趋势是什么？

　　A：北美市场逐步全面普及风冷冷水机组，核心优势为能效优异、配套管路/冷却塔大幅精简，可直接支持高温出水工况，机房土建与配套建设成本更低。

　　追问：风冷机型是否完全不用配套冷却塔？

　　A：风冷冷水机组无需额外搭建冷却塔系统。追问：北美市场设备报价是否形成统一标准？

　　A：顿汉布什、Smart等头部厂商报价区间趋同，行业定价体系成熟。

　　追问：AI服务器功耗持续上涨，是否会提升单台冷水机组制冷功率？

　　A：受道路运输尺寸限制，单台风冷机组上限2.5兆瓦，行业不会加大单机容量，普遍采用多机组并联方案满足超大机房需求。

　　追问：市面主流单台设备制冷容量、对应整机价格？

　　A：单台风冷机组标准容量2.5兆瓦，单台整机采购价500-600万元。

　　追问：百兆瓦算力机房一般配套多少台冷水机组？

　　A：百兆瓦规模机房常规配置50台风冷冷水机组，依靠并联组合满足散热需求。

　　Q：北美、欧洲冷水机组竞争格局，核心头部厂商有哪些？A：欧美市场集中度高，核心玩家为顿汉布什、Smart、克莱门特、麦克维尔，长期深耕数据机房赛道，项目落地案例充足，客户认可度高。追问：国内家电大厂想要切入北美市场，是否只能依托顿汉布什这类外资品牌渠道？

　　A：是的。海尔、美的、格力即便家电全球布局完善，机房制冷赛道海外准入门槛依旧很高；顿汉布什拥有成熟海外品牌背书与大量落地案例，更容易进入海外算力园区供应链。追问：家电龙头海外渠道完善，机房设备拓展依旧困难的核心原因？

　　A：核心壁垒是数据中心专属落地案例，普通家用、商用空调项目无法作为客户采信的背书；即便完成全套认证，缺少机房长期运行实测案例，客户不会批量采购。

　　追问：仅完成全套认证，多久才能打开海外客户订单？

　　A：认证仅为基础门槛，项目落地案例才是核心制约；无成熟机房运行记录，认证通过也难以获取批量采购订单。

　　Q：AIDC赛道冷水机组整体市场规模、中长期增长空间？

　　A：2026全球液冷整体市场约250亿美元，冷水机组板块占比25%，对应规模60亿美元。

　　追问：未来冷水机组在液冷市场占比会持续提升吗？

　　A：占比不会出现大幅变动，行业增长依靠整体液冷市场扩容，而非细分份额提升。

　　追问：行业设备是否具备持续涨价空间？

　　A：区分客户类型，零散新项目有小幅议价空间；长期合作大型算力客户很难提价，整体均价难以大幅上行。

　　Q：顿汉布什当前订单体量，行业高增长周期能维持多久？

　　A：截至当年年内1-5月订单15亿元，6月新增订单超5亿元，全年数据中心业务保守预估40亿元。

　　追问：未来两年行业高景气能否延续？

　　A：头部算力客户持续新增机房建设规划，需求无明显下滑信号，短期高增长周期持续。

　　追问：新增订单主要来自哪类客户？

　　A：第三方Colo算力运营商是当前最核心采购方。

　　Q：行业整体供给是否充足，核心产能瓶颈在哪？

　　A：头部厂商产能利用率接近90%，同步持续扩产，整体交付无大面积短缺问题。

　　追问：供应链最大约束环节是什么？

　　A：风冷磁悬浮机型配套丹佛斯压缩机供给紧张，该零部件产能直接限制行业扩产速度。

　　追问：顿汉布什自有压缩机产线，为何仍外购丹佛斯磁悬浮产品？

　　A：螺杆、离心压缩机企业均可自研自产；风冷磁悬浮机型企业自研方案成本偏高，同时无法兼顾高温出水、高能效双重指标，因此行业统一外购丹佛斯。

　　追问：中长期是否持续采购丹佛斯压缩机？

　　A：短期无替代方案，Smart、克莱门特等同业厂商同样外购，行业整体依赖该供应商。

　　追问：外购压缩机是否压缩整机毛利率？

　　A：北美AI机房项目整机毛利率维持45%-50%，外购压缩机未对盈利造成明显冲击。

　　追问：若丹佛斯产能受限，是否是行业唯一供给卡点？

　　A：当前供应链体系下，该零部件是唯一核心制约环节。

　　追问：顿汉布什中资控股背景，北美业务是否遭遇地缘限制？

　　A：暂无政策、客户层面限制，依托原有品牌口碑业务推进顺畅。

　　Q：北美机房客户需求特征、定制化要求？

　　A：北美项目非标定制占比高，依据当地气候、常年供水温度、强制认证调整整机方案；客户优先考量设备长期运行稳定性、全年能效，相比单次采购价格更看重全生命周期运营成本。追问：北美客户选型最看重三大指标？

　　A：高能效、长期运行可靠性、适配高温出水工况，同时要求全套合规认证与成熟机房落地案例。

　　Q：海外头部厂商北美市场份额、国内竞争格局？

　　A：北美份额：Smart约30%，顿汉布什24%-25%，克莱门特20%，麦克维尔16%-17，剩余由约克、开利瓜分。国内市场：克莱门特、Smart、顿汉布什份额均在18%-20%区间，海尔、美的等国产品份额仅个位数，市场参与者分散。

　　追问：海尔、格力等国内品牌份额偏低的原因？

　　A：切入机房赛道时间短，算力园区落地案例不足，大型客户供应商白名单准入难度高。

　　追问：国内大型算力客户供应商准入规则？

　　A：头部Colo运营商设立固定供应商白名单，仅名录内厂商可参与投标；中型机房可接纳国产设备，字节等大型互联网算力项目依旧优先选用外资成熟品牌。

　　Q：数据中心冷水机组完整技术路线划分？

　　A：分为水冷（配套冷却塔）、风冷（无冷却塔）两大体系。1.水冷机型：包含螺杆、离心、磁悬浮三类压缩机；能效排序磁悬浮＞离心＞螺杆；成本磁悬浮最高，离心最低，大型机房选离心，高端高功率机房用磁悬浮，小型项目配螺杆。2.风冷机型：仅磁悬浮、螺杆两类；磁悬浮能效比螺杆提升30%-40%，整机采购价约螺杆两倍，但长期电费节省显著，全生命周期成本更优。追问：当前行业是否优先推广无冷却塔风冷方案？

　　A：北美、东南亚土地资源紧张，风冷无需配套冷却塔、节约水资源，新建机房选型占比持续走高。追问：风冷整机单价更高，整套系统综合成本是否更贵？

　　A：仅单台机组风冷售价更高；水冷需要额外采购冷却塔、水泵、阀门、管路整套配套，完整系统两者成本接近，风冷配套更少、施工更简单。

　　Q：丹佛斯压缩机供应体系，整机核心零部件有哪些？

　　A：水冷磁悬浮顿汉布什可自研；风冷磁悬浮全行业依赖丹佛斯，市面竞品均无成熟替代产品。丹佛斯国内海盐工厂扩产搬迁，配套国内外厂商国内基地。压缩机具备一定涨价空间，但厂商会协同控制采购成本，避免合作破裂。除压缩机外电控系统为第二核心部件，顿汉布什联合意大利供应商联合开发，硬件外采、控制算法联合研发；压力容器、框架钣金均可自主加工。

　　追问：除压缩机外有无其他可替代磁悬浮供应商？

　　A：其余厂商产品无法同时满足高温出水、高能效两大机房核心指标，暂无成熟替代货源。

　　Q：顿汉布什订单体量、长期市场空间？

　　A：全年数据中心业务预估40亿元，大型长期框架订单陆续落地，交付周期跟随客户机房建设进度稳步释放。

　　追问：头部框架订单规模？

　　A：北美某框架协议对应4000台机组，总额90亿元；另一美国Colo客户框架约10亿美元，分多年分批交付。

　　追问：40亿年度订单是否包含框架落地部分？

　　A：40亿为保守预估，包含当年框架交付订单，后续随机房开工规模还有增量空间。

　　追问：全球液冷区域需求分布？A：北美占全球液冷40%，是第一大增量市场；东南亚20%；欧洲、中东占比偏低。

　　追问：框架订单未来营收占比是否提升？

　　A：无固定年度交付量，随客户机房建设节奏分批供货，长期大型框架营收占比会持续上行。

　　Q：国内、海外机房需求差异，中长期增量市场在哪？

　　A：国内大型算力机房集中西北内蒙、宁夏、甘肃等缺水区域，普遍采用风墙+干冷器方案，冷水机组需求占比偏低；海外高温、高密度机房冷水机组是主流配置。中长期最大增量为北美市场，其次东南亚；国内南方机房节能改造、中小型算力园区有小幅增量，体量远不及海外。中东有少量风冷机房规划，但地区不稳定导致项目落地不确定。

　　Q：顿汉布什全球产能扩张规划？

　　A：现有产线接近满负荷运行，同步推进北美、马来西亚、烟台国内基地扩产；2026年底全球产能对应产值50亿元以上，2027年将依据订单持续新增产线匹配交付需求。